According to the monthly “High Yield & Emerging Market Profiles” report published by Merrill Lynch, the return on Lebanon’s external debt stood at a negative 31.32% during the month of February 2020, compared to negative 16.08% in January, with the cumulative return on the external sovereign debt reaching a negative 42.36% by the end of February 2020. Said dismal result in February can be attributed to the economic turmoil the country is facing and the bleak outlook surrounding the restructuring of debt not to mention the Corona virus outbreak. This poises Lebanon to occupy the last position globally in the external debt EM sovereign bond index in terms of total return. The U.A.E. topped the regional list with a total return of 0.92%, followed by Kuwait (0.76%) and Tunisia (0.70%) only to name a few. It is worth highlighting that these returns are not risk-adjusted, which explains the fact that countries offering high sovereign yields have high Option Adjusted Spreads (OAS) as sketched in the table below, lowering as such the risk adjusted returns.
When factoring in all emerging economies in the Merrill Lynch index, however, Barbados emerges as the best performer with a sovereign return of 5.27%. Lebanon’s excess return reached a negative 32.87% by February 2020, the lowest among surveyed MENA countries, noting that it recorded the highest OAS of 4,694 basis points (bps) amongst all emerging economies.
The OAS on Lebanon’s External Sovereign debt came higher than the 3,413 bps level reported in January 2020. Consequently, the weight assigned to Lebanon in Merrill Lynch’s Emerging Markets’ external debt index dropped to 0.58% in February 2020 down from 0.85% in the previous month, as captured in the following analysis:
وفقاً لتقرير "المردود العالي في الأسواق الناشئة" الصادر عن شركة ميريل لينش، حقّق ديْن لبنان الخارجي عائد سلبي بلغ 31.32% خلال شهر شباط 2020، مقابل عائد سلبي بلغ 16.08% في شهر كانون الثاني، ليصل بذلك العائد التراكمي السلبي إلى 42.36% لغاية شهر شباط 2020. ويأتي هذا الأداء الهزيل خلال شهر شباط نتيجة الأزمة الإقتصاديّة الراهنة والضبابيّة حول إعادة هيكلة الدين العام، إضافةً إلى تفشّي فيروس الكورونا. بذلك، إحتلّ لبنان المركز الأخير بين الدول التي شَمَلها التقرير، فيما سجّلت الإمارات العربيّة المتّحدة المردود الأعلى في المنطقة والبالغ 0.92%، تبعها كلٌّ من الكويت (0.76%) وتونس (0.70%) للذكر لا للحصر. يجدر الذكر في هذا السياق أنّ المردود السيادي الوارد في هذا التقرير لا يأخذ بعَيْن الإعتبار المخاطر المترتِّبة على هذه الإستثمارات، ممّا يفسّر هوامش مقايضة الإئتمان (Option Adjusted Spread) المرتفعة على الديون السياديّة للدول ذات المردود العالي والمبيّنة في الجدول التالي.
أمّا على صعيد الأسواق الناشئة حول العالم، فقد حلّت بربادوس في المرتبة الأولى مسجّلة أعلى مردود على ديونها السيادية الخارجيّة (5.27%( مع نهاية شهر شباط. كما وكان المردود الإضافي (Excess Return) على دين لبنان الخارجي سلبيّاً عند مستوى 32.87% مع نهاية شهر شباط 2020، ليحتلّ لبنان بذلك المرتبة الأخيرة على صعيد المنطقة، مُسجِّلاً في الوقت عينه أعلى هامش مقايضة إئتمان على الديون السياديّة ضمن الدول المشمولة بالتقرير والذي وصل إلى 4،694 نقطة أساس.
بالإضافة، جاء الهامش على الديْن السيادي الخارجي للبنان أعلى من المستوى المُسَجَّل خلال الشهر الذي سبقه والبالغ حينها 3،413 نقطة أساس. في هذا الإطار، تراجعت نسبة التثقيل على ديون لبنان السياديّة في مؤشر ميريل لينش عن الأسواق الناشئة (EM external debt index) إلى 0.58% في شهر شباط 2020 من 0.85% في شهر كانون الثاني 2020.
