According to the monthly “High Yield & Emerging Market Profiles” report published by Merrill Lynch, the return on Lebanon’s external debt stood at 0.58% during the month of December 2019, compared to a negative -17.55% in November, with the cumulative return on the external sovereign debt reaching -35.47% by end of 2019. Said dismal result in 2019 comes in the light of the massive protests and road closures that engulfed the country since mid-October, leading to the resignation of the government and subsequently to a rise in the country’s risk premium to historic levels. This poises Lebanon to occupy the last position globally in the external debt EM sovereign bond index in terms of total return. Jordan topped the regional list with a total return of 22.74%, followed by Egypt (22.65%) and Oman (21.84%) only to name a few. It is worth highlighting that these returns are not risk-adjusted, which explains the fact that countries offering high sovereign yields have high Option Adjusted Spreads (OAS) as sketched in the table below, lowering as such the risk adjusted returns.
When factoring in all emerging economies in the Merrill Lynch index, however, Ukraine emerges as the best performer with a sovereign return of 33.45%. Lebanon’s excess return reached a negative 42.33% in 2019, the lowest among surveyed MENA countries, noting that it recorded the highest OAS of 2,627 basis points (bps) amongst all emerging economies.
The OAS on Lebanon’s External Sovereign debt came higher than the 2,565 bps level reported in November 2019. The weight assigned to Lebanon in Merrill Lynch’s Emerging Markets’ external debt index dropped to 1.04% in December down from 1.06% in the previous month, as captured in the following analysis:
وفقاً لتقرير "المردود العالي في الأسواق الناشئة" الصادر عن شركة ميريل لينش، حقّق ديْن لبنان الخارجي عائد بلغ 0.58% خلال شهر كانون الأول، مقابل عائد سلبي بلغ 17.55% في شهر تشرين الثاني، ليصل بذلك العائد التراكمي إلى مستوى سلبي عند 35.47% خلال العام 2019. ويأتي هذا الأداء الهزيل خلال العام 2019 نتيجة المظاهرات الشعبيّة وحالة تسكير الطرقات التي عمّت البلاد منذ منتصف شهر تشرين الأول، ما أدّى إلى إستقالة الحكومة وبالتالي إلى إرتفاع هامش المخاطر للبنان إلى مستويات قياسيّة. بذلك، إحتلّ لبنان المركز الأخير بين الدول التي شَمَلها التقرير، فيما سجّل الأردن المردود الأعلى في المنطقة والبالغ 22.74%، تبعه كلٌّ من مصر (22.65%) وعمان (21.84%) للذكر لا للحصر. يجدر الذكر في هذا السياق أنّ المردود السيادي الوارد في هذا التقرير لا يأخذ بعَيْن الإعتبار المخاطر المترتِّبة على هذه الإستثمارات، ممّا يفسّر نسبة الهوامش المرتفعة على الديون السياديّة (Option Adjusted Spread) للدول ذات المردود العالي والمبيّنة في الجدول التالي.
أمّا على صعيد الأسواق الناشئة حول العالم، فقد حلّت أوكرانيا في المرتبة الأولى مسجّلة أعلى مردود على ديونها السيادية الخارجيّة (33.45%( خلال العام 2019. كما وكان المردود الإضافي (Excess Return) على دين لبنان الخارجي سلبيّاً عند مستوى 42.33% مع نهاية العام 2019، ليحتلّ لبنان بذلك المرتبة الأخيرة على صعيد المنطقة، مُسجِّلاً في الوقت عينه أعلى هامش على الديون السياديّة ضمن الدول المشمولة بالتقرير والذي وصل إلى 2،627 نقطة أساس.
بالإضافة، جاء الهامش على الديْن السيادي الخارجي للبنان أعلى من المستوى المُسَجَّل خلال الشهر الذي سبقه والبالغ حينها 2،565 نقطة أساس. في هذا الإطار، تراجعت نسبة التثقيل على ديون لبنان السياديّة في مؤشر ميريل لينش عن الأسواق الناشئة (EM external debt index) إلى 1.04% في شهر كانون الأول من 1.06% في شهر تشرين الثاني 2019.
